「當雪崩發生時，沒有一片雪花是無辜的。」這句話或許正道出當前金融市場的現狀。近期美元走貶、美股大漲，乍看之下彷彿投資人信心滿滿，市場熱絡非凡；然而，這番榮景或許正是資本市場步入危機前的最後狂歡。
目前美國聯邦政府的債務已高達37兆美元，龐大負債壓力迫使金融機構不得不進行各種高槓桿操作。據市場觀察，美國主要財團如摩根大通、高盛集團等，透過結構化融資模式——例如以美債作為抵押品質押，再從銀行體系獲取槓桿貸款——進一步投入股市炒作，放大市場波動。據悉，摩根操作的槓桿倍數高達八倍，高盛更達十三倍，這種「一美元撬動十三美元」的策略，已將風險堆疊至相當驚人的程度。
這也解釋了為何在基本面未見顯著利多的情況下，蘋果、特斯拉等科技股仍屢創新高，即便他們在全球競爭中遭遇中國企業的強勢挑戰，例如華為在手機市場的攻勢、比亞迪在電動車領域的持續超越。
資金的推升效應使股市「非理性繁榮」，而這正是典型的金融資產泡沫徵兆。尤其當市場資金來源高度集中於極少數大型金融機構，任何一家財團若因資金鏈緊縮或風控調整而退出，便可能引發連鎖性的資金撤離，進而導致整體市場失速，出現系統性風險。
值得注意的是，這一輪熱錢操作，本應透過日圓進行套利——即借入低利日元資金，轉投高收益資產。然而近期日本政府為抑制日圓貶值，已不顧美國壓力調升利率，導致美資轉向利率仍處於低檔的瑞士金融體系，改以瑞士法郎融資繼續槓桿操作。這種資金流向的轉變，也暗示國際金融對美債與美元的信心正在鬆動。
美股現階段的漲勢，某種程度上可視為財團「被動買進」的結果——為了穩住債券價格而買入美債，隨後再將資金進一步投入股市，構成股債同步上漲的格局。然而，這種以極高槓桿支撐的資產價格，缺乏基本面支撐，風險隨時可能爆發。
從更宏觀的角度觀察，美國內部正面臨地緣政治與軍事政策的重壓。由於財政與金融體系承受巨大壓力，華府近來選擇轉而將焦點由中東局勢轉移至北約與東亞，頻頻對俄羅斯、北韓釋出強硬訊號，似有以軍事訂單提振出口、刺激經濟的意圖。然而，美國此刻正在進行的，卻是一場極度複雜且風險極高的「金融雜耍」。一旦稍有不慎，極可能引爆連環性危機。
當前市場的繁榮，很可能只是暴風雨來臨前的平靜，也是泡沫破裂前的高點。投資人若無充分風險意識，便可能在高槓桿的金融浪潮中無處遁形。（前民眾日報資深記者 屈文峰）
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