中國房市巨獸亮紅燈？萬科失去深圳地鐵「無上限」金援

中國房地產市場信心危機再亮紅燈，根據《彭博》報導，長期被視為中國房市最後一道防線的萬科集團（China Vanke），竟遭其最大國有股東「深圳地鐵集團」取消無條件金援，並對既有借款提出資產抵押要求，引發外界對其高達500億美元債務的高度疑慮。

萬科11月2日發布聲明指出，公司與深圳地鐵達成一項31億美元（約人民幣225億元）的貸款協議；然而與過往不同，這次協議首度出現「不得再無上限提供資金」的條款，並要求萬科對已借出的28億美元貸款提供抵押品，顯示中國官方對萬科的信任與支持態度已出現轉變。

萬科過去兩年被視為北京當局力保的「模範房企」，不僅有國資背景，財務透明度也高於同行，外界普遍認為萬科會被納入國家系統性風險防火牆之內；然而，這次深圳地鐵轉趨保守的舉動，等同於中國官方對萬科「不再保證到底」，也象徵中國最後一家「大到不能倒」的房企已失去特權庇護。

萬科當前面臨龐大的償債壓力，據《彭博》彙整數據，萬科有超過500億美元債務，包含境內與離岸債，尚未兌付者遍布2026年至2028年；若無法取得足夠流動性，其信用評級可能面臨下調風險，波及供應商、合作銀行乃至購屋消費者。

這次風波也凸顯中國房地產市場復甦之路仍遙遙無期，自恆大、碧桂園等龍頭企業相繼爆雷後，北京當局雖陸續推出「三支箭」與「白名單」政策穩市，但銷售疲弱與消費者信心不足仍未見根本改善；萬科若出現流動性危機，恐將重演「大而倒」效應，進一步動搖金融體系穩定。