隨著全球人工智慧算力需求持續爆發，記憶體產業景氣快速回溫，南韓科技巨擘 三星電子 再度成為市場焦點。南韓投資機構最新研究指出，在動態隨機存取記憶體與快閃記憶體價格大幅反彈，以及高頻寬記憶體出貨全面放量帶動下，三星電子二○二五年第四季與二○二六年整體獲利表現將明顯優於市場預期，目標價同步大幅上修，市場重新點燃「18萬電子」的多頭想像。
根據 韓國投資證券 最新研究報告，三星電子在二○二五年第四季展現強勁的獲利反彈力道。該機構指出，第四季營收預估將達九十三點三兆韓元，年增約二成三；營業利益則可望達二十點六兆韓元，年增幅高達二百一十七％，不僅大幅改善前一年低迷表現，也明顯超越市場原先約十七點五兆韓元的共識水準。
從事業部門結構來看，記憶體事業成為最大成長引擎。研究指出，第四季記憶體事業營業利益預估為十七點二兆韓元，單季成長超過一倍，占整體營業利益比重約八成四，顯示三星電子在人工智慧伺服器、高效能運算與雲端資料中心需求推升下，重新奪回記憶體景氣循環的主導地位。
價格反彈成為獲利修正關鍵
分析認為，本波獲利預期上修的核心，來自記憶體平均銷售價格顯著調升。隨著庫存調整逐步告一段落，加上供給端資本支出維持相對保守，記憶體價格反彈幅度明顯優於先前市場預期。
研究機構同步上修二○二六年平均銷售價格成長假設，其中動態隨機存取記憶體平均售價年增率，由原先預估的五成七大幅調高至一倍以上；快閃記憶體平均售價年增率，也由二成上修至超過八成。在價格彈性顯著放大的推動下，三星電子二○二六年營業利益預估值一舉上調五成六，達十四點八兆韓元等級，反映市場對產業復甦斜率的重新定價。
高頻寬記憶體成為估值重估催化劑
除傳統記憶體價格反彈外，高頻寬記憶體被視為推動三星電子估值重估的另一項關鍵因素。報告指出，二○二六年高頻寬記憶體位元出貨量與營收年增率，預估分別達一百五十六％與一百七十％，其市占率亦可望自二○二五年的一成七，大幅提升至二○二六年的三成一。
在人工智慧加速運算高度依賴高頻寬記憶體的產業趨勢下，高頻寬記憶體產能已成為結構性稀缺資源。分析指出，隨著高頻寬記憶體產線優先排擠部分傳統記憶體產能，雖可能壓抑短期出貨量成長，但也同步放大傳統記憶體價格上行彈性，使三星電子在平均售價上漲循環中具備相對競爭優勢。
市場觀點明顯轉趨正向
過去一段時間，高頻寬記憶體出貨節奏與客戶認證進度，曾被視為壓抑三星電子股價評價的主要不確定因素。隨著實際出貨數據與獲利表現逐步反映於財報之中，市場對其高頻寬記憶體策略的可見度明顯提升。
研究機構指出，目前已進入「數字驗證期」，在基本面快速改善的背景下，對三星電子維持「買進」與「加碼」評等，並將目標價自十五萬韓元大幅上調至十八萬韓元，象徵市場對其人工智慧記憶體領導地位的重新肯定。
不過，分析亦提醒，後續仍須關注全球人工智慧投資循環是否出現波動、高頻寬記憶體良率與先進封裝產能擴張進度，以及主要客戶資本支出節奏變化。短線股價在高度樂觀預期反映後，波動風險仍需留意；但在中長期人工智慧算力結構性需求支撐下，三星電子在全球半導體版圖中的戰略地位，正逐步回到成長核心。
