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GDP第四季年增2.5%高於市場預期，研究端看旺旺季消費帶動；但收盤波動提醒「內需交易」仍在資金輪動拉扯中
劉品萱（東南亞財經記者）
2026年2月21日 泰國訊
2月19日上午10時剛過，泰國股市零售板塊幾乎同步亮燈。CPALL、DOHOME（漲3.35%至4.32泰銖）、COM7、GLOBAL、CRC、HMPRO一面倒走強——《กรุงเทพธุรกิจ》整理的早盤報價，把這波資金的方向點得很清楚：市場在押注內需。問題是，這份買氣能不能撐到財報出來那一天？
觸發點很直接。NESDC（泰國國家經濟與社會發展委員會）2月16日公布的幾個數字，比多數人預期的好了一截：2025年第四季GDP年增2.5%、季節調整後季增1.9%，全年成長2.4%。 數字落地之後，NESDC也同步把2026年成長展望上修至1.5%至2.5%——方向往上，市場有了繼續押注的依據。
研究端的解讀很快聚焦在消費旺季。CGS國際證券（泰國）投資策略師暨經濟學家甘恩・哈泰薩拉塔（กรรณ์ หทัยศรัทธา）把邏輯講直白：Q4本來就是消費高峰，GDP優於預期等於提前替零售族群Q4/2568財報鋪了樂觀底色，市場多了提前進場的理由。
只是，驅動這次Q4回升的，不只消費這一條線。Pi證券（Pi Securities）策略分析部主管瓦旦・吉特松尼克（วทัญ จิตต์สมนึก）補了投資面的細節：Q4總投資年增8%，政府投資年增13%，建設投資年增15%，科技相關出口也拉出9%的成長。但他也直說了——投資與出口的動能不會永遠都在；後續若這兩條腿轉弱，零售股估值要站得住腳，終究得回到同店成長率和毛利改善本身。
最能說明市場真實溫度的，恐怕是CPALL那天自己的走勢：盤中一度拉到54.25泰銖、漲幅3.83%，收盤卻報52.25泰銖，跌了4.13%。 同一天，兩個截然不同的數字。「追GDP題材」和「等財報驗證」的資金，就這樣在盤中完成了一次換手。接下來幾週，Q4/2568財報陸續出爐——旺季效應有沒有真的進到每股盈餘裡面，答案很快就會清楚。
