在美國貿易政策走向仍存變數之際，國際資金重新布局避險資產，白銀價格展現抗震韌性。最新盤勢顯示，白銀兌美元（XAG/USD）穩守每盎司24.50美元支撐區，並多次挑戰25美元整數關卡，技術面與基本面交織，市場氛圍轉趨審慎偏多。
技術面撐盤 關鍵價位成多空分水嶺
近期亞洲與歐洲盤初，銀價一度勁揚約1.8%，雖漲幅收斂，但成交量維持於30日均線之上，顯示資金動能尚未退場。50日均線持續上揚，形成動態支撐，短線結構偏多。若有效站穩25.20美元壓力區，下一階段目標區將上看26美元整數心理關卡；反之，一旦跌破24.50美元，恐回測23.80美元支撐帶。
金銀比目前約85比1，低於長期均值88比1，反映白銀相對黃金略顯強勢。COMEX未平倉合約升至16.5萬口，管理資金淨多單攀升至4.5萬口，市場押注上行的氣氛升溫。
貿易政策不確定性 推升避險買盤
美國對外貿易談判與協議修訂時程未明，外匯與債市波動加劇。美元指數走勢分歧，美債殖利率小幅回落，為無息資產提供相對支撐。歷史經驗顯示，2018至2019年間貿易緊張升溫階段，白銀六個月內累計漲幅約14%，避險屬性在特定時點凌駕工業需求疑慮。
華爾街機構普遍採審慎樂觀看法。部分投行預估未來12個月目標價可望上看28美元，但亦提醒若實質利率再度攀升，銀價漲勢可能受抑。白銀與實質利率過往呈現負相關，相關係數一度達-0.65，利率走勢仍是中期關鍵變數。
結構性供需缺口 提供長線支撐
根據產業調查，2023年全球白銀總需求約12億盎司，其中工業用途占比約55%，光伏產業為最大成長引擎，年增幅達雙位數。全球礦產供應約9億盎司，連續三年出現結構性缺口，庫存壓力浮現。
供應端方面，僅約三成產量來自原生銀礦，其餘為銅、鉛鋅等基本金屬副產品，導致供給彈性有限。全球平均全維持成本（AISC）約18.50美元，成本壓力逐年上升3%至5%。重大礦區開發從勘探至投產往往需7至10年，短期難以快速擴產。
工業動能延燒 太陽能與電動車成亮點
白銀在新能源與電子產業的戰略地位日益凸顯。太陽能板每年消耗近1億盎司，預估至2026年仍維持8%至10%成長。5G與高階電子元件年需求約3億盎司，電動車應用亦穩步擴大，每輛車銀用量年增約15%。
此外，醫療抗菌塗層、印刷電子與透明導電薄膜等新技術拓展應用場景。研究指出，銀奈米線技術若商業化成熟，顯示器產業銀需求五年內可能增加兩成，為價格提供結構性支撐。
風險因素仍存 波動恐加劇
儘管基本面偏多，但風險並未消散。若全球經濟放緩加劇，歐洲製造業持續萎縮，工業需求恐受壓抑；若聯準會延後降息甚至維持高利率更久，美元轉強亦可能壓抑金屬行情。此外，市場投機部位快速擴張，若情緒逆轉，回檔幅度恐放大。
整體觀察，在貿易政策未明朗、通膨與利率走勢交錯的背景下，白銀展現攻守兼備特質。避險買盤、供應缺口與新能源需求形成多頭支柱，但利率與景氣循環仍是最大變數。短期震盪難免，中長線結構則維持審慎偏多格局。
