商傳媒｜吳承岳／台北報導
在美國前總統川普任內，道瓊工業平均指數、標準普爾 500 指數和那斯達克綜合指數皆有亮眼表現。儘管沒有任何數據或事件能保證未來的走向，但有數個歷史指標顯示，股市可能面臨麻煩。
據《AOL.com》報導，從純粹的統計角度來看，華爾街偏愛川普。在他第一個總統任期內，道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average, DJINDICES: ^DJI）、標準普爾 500 指數（S&P 500, SNPINDEX: ^GSPC）和以成長股為主的納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite, NASDAQINDEX: ^IXIC）分別上漲了 57%、70% 和 142%。自川普第二個非連續任期開始以來，道瓊指數、標普 500 指數和那斯達克指數截至 2026 年 2 月 20 日收盤，分別錄得 12%、14% 和 15% 的漲幅。
不過，歷史經驗顯示，牛市並非無限期。儘管沒有任何數據點或相關事件可以保證未來會如何，但有些指標在預測道瓊指數、標普 500 指數和那斯達克指數的走向方面有著完美的紀錄。以下四個歷史上準確的指標表明，川普牛市可能已接近尾聲。
首先是股市估值過高。雖然估值通常是主觀的，但標準普爾 500 指數的席勒本益比（Shiller P/E Ratio）在一定程度上排除了這種主觀性。席勒本益比，也稱為週期調整本益比（Cyclically Adjusted P/E Ratio, CAPE Ratio），是基於過去 10 年的平均通膨調整後收益。由於它考慮了十年的盈利歷史，因此可確保經濟衰退和突發事件（如 2020 年 2 月至 3 月的 COVID-19 崩盤）不會扭曲其讀數。
自去年 10 月以來，席勒本益比在 39 至 41 之間波動，是歷史上第二高的股市。過去 155 年來，標準普爾 500 指數的席勒本益比在持續牛市期間曾六次超過 30，包括目前這次。之前的五次都伴隨著華爾街主要股指下跌 20% 至 89%。
其次，期中選舉年通常對華爾街不利。投資者最看重的是連續性和透明度。期中選舉給華爾街帶來不確定性，並往往使財政政策預測變得模糊。共和黨在 2026 年進入參議院，僅占少數，而在眾議院則占極少數。如果投票發生轉變，可能會使國會陷入分裂的局面，導致重大法案難以通過。
第三個警訊是大量資金流向貨幣市場基金。貨幣市場基金是一種投資於超安全資產的共同基金，例如短期國庫券、定期存單（CD）和市政債券。通常，投資者會在擔心美國經濟和（或）股市狀況時，湧入貨幣市場基金。然而，道瓊工業平均指數、標準普爾 500 指數和那斯達克綜合指數在過去四個月均創下收盤紀錄高點，而貨幣市場基金的總持有量也創下新高（7.77 兆美元）。聯準會（Federal Reserve）正處於降息週期，使得資金大量流入貨幣市場基金的現象更令人費解。
最後，未償還的融資餘額也令人擔憂。融資是投資者從經紀商借入用於投資的資金。融資對投資者來說是一把雙面刃。如果判斷正確，借入投資資金可以放大收益；但如果判斷錯誤，也會放大損失。除了欠經紀商借款利息外，如果投資者缺乏保持槓桿頭寸的資產，判斷錯誤還會讓投資者面臨潛在的融資追繳。
數據研究帳戶 SubuTrade 在 X（前身為 Twitter）上表示，自 1957 年以來，未償還融資餘額在連續七個月內至少增長 42% 的情況共發生過六次。之前的五次，標準普爾 500 指數在一年後均走低。融資餘額在歷史上是一個準確的情緒驅動指標。當散戶投資者利用借來的資金追逐穩步上漲的股市時，很少會有好結果。
儘管歷史指標預示著川普牛市將面臨麻煩，但情況並非如這些數據點和相關事件所顯示的那麼糟糕。從統計上看，股市很有可能在不久的將來出現修正、熊市，甚至大幅下跌。但股市週期的基本事實是，它們不是線性的。絕大多數的修正、熊市和崩盤事件都是短暫的。重要的是，每一次重大的股市下跌，對於具有長期投資心態的投資者來說，都是一次買入機會。
對於台灣投資者而言，應密切關注美國股市的這些歷史指標，審慎評估投資風險，並根據自身風險承受能力調整投資策略。此外，也需留意全球經濟情勢變化，以及對台灣經濟可能造成的影響。
