印尼股匯雙壓評級機構連番示警

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Fitch、Moody’s相繼調降展望外資持續撤離印尼債市

印尼編輯部
王志強編譯｜2026年3月10日

惠譽（Fitch Ratings）與穆迪（Moody’s）在數週內相繼下調印尼主權信評展望，觸發外資加速撤離印尼股債市，印尼盾匯率承壓加劇，使印尼央行（Bank Indonesia）陷入難以兼顧匯率穩定與支撐經濟成長的政策兩難。

惠譽於3月4日將印尼信評展望由穩定調降為負向，稱此舉反映印尼政策不確定性上升，以及政策決策日益集中化所導致的一致性與公信力侵蝕。穆迪則早在2月便已先行調降，理由同樣涉及政策方向可預期性下降。兩大機構均維持印尼投資等級評級，但負向展望意味著下一步行動可能是直接降評。

評級下調的導火線之一，是印尼總統普拉伯沃（Prabowo Subianto）主打8%經濟成長目標，以及每年耗資逾200億美元的免費學校供餐計畫，在稅收疲弱的背景下引發外界對財政紀律的質疑。惠譽更點名印尼國會計劃今年重新審議財政法，若放寬現行3%的赤字上限，將進一步打擊政策公信力。

本波衝擊的起點，可追溯至1月MSCI就印尼股市治理問題發出警告，指出掛牌企業流通籌碼過低，引發逾1,200億美元市值的拋售潮。印尼綜合股價指數（JCI）截至本週已較近期高點累計下跌逾8%，連跌兩週。

外資對印尼政府公債的持有比例已跌破14%，創近年新低；2月18日的10年期公債標售買單倍率僅1.71倍，為2025年3月以來最低，顯示市場需求明顯退潮。

面對多重壓力，印尼央行在2月決策會議上連續第五次將基準利率凍結在4.75%，以穩定印尼盾匯率為首要考量。1月通膨率升至3.55%，為2023年5月以來最高，進一步壓縮貨幣政策的寬鬆空間。

印尼與美國的實際利率差在2026年1月較前一年11月已明顯收窄逾一個百分點，令印尼盾在外部衝擊面前更顯脆弱。

印尼央行總裁沛里·瓦爾吉約（Perry Warjiyo）回應稱，評級展望調整並不反映印尼經濟基本面惡化，央行持續在遠期外匯市場及即期市場進行干預以穩定匯率。

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市場分析師指出，印尼盾在2026年上半年料將持續承壓，任何進一步的貨幣寬鬆步伐都可能被迫推遲，而非加速，因為降息空間現在直接受制於匯率穩定能否維持。