商傳媒｜簡明心／綜合外電報導
中國網路巨頭騰訊控股有限公司（Tencent Holdings Ltd.）的股價今日(19日)在香港市場重挫逾6%，創下近一年來最大單日跌幅。此波跌勢主要源於騰訊對其「代理式人工智慧」（agentic AI）的未來願景未能說服投資人，加上公司宣布將縮減股票回購規模以支應AI投資，引發市場對獲利前景的疑慮。
騰訊正積極投入代理式人工智慧領域，目標是藉此重塑全球最大網路市場的領導地位。該公司近期推出多項基於「OpenClaw」框架的產品，並正在開發一款內建於通訊軟體微信（WeChat）的AI代理，目的是協助14億用戶自動完成叫車或預訂飯店等任務。騰訊高層於週三的財報電話會議中表示，公司計畫在2026年將AI投資加倍至超過人民幣360億元（約新臺幣2380億元），此舉被視為在激烈競爭中追趕阿里巴巴集團（Alibaba Group Holding Ltd.）與字節跳動（ByteDance Ltd.）的重大策略。此外，騰訊去年12月任命前OpenAI研究員姚舜宇為首席AI科學家，並預計在今年4月發布下一代「混元」（Hunyuan）模型，顯示其在生成式AI領域的投入。
然而，投資人對於騰訊的AI布局反應平淡。即使公司去年第四季營收成長13%，連續第五個季度實現雙位數成長，但仍未能打動市場。分析師普遍認為，騰訊在高額AI資本支出下，未能提供明確的投資回報目標或具體產品細節，是導致股價下挫的主因。Rothschild & Co Redburn分析師James Cordwell指出，市場傾向懲罰那些進行高額AI資本支出卻無明確獲利前景的公司。他表示，在公司警示明年利潤可能下滑並縮減股票回購的情況下，若無具體回報策略，市場難以接受。
儘管市場整體態度謹慎，騰訊仍在推進其AI技術的商業應用。例如，騰訊雲（Tencent Cloud）與3D AI Studio於2025年11月啟動合作夥伴關係，並在今年度的世界行動通訊大會（MWC 2026）上展示其進展。透過騰訊自行研發的生成式AI模型「HY 3D Global」，雙方合作開發先進且可擴展的AI解決方案，以滿足全球對高品質3D內容日益增長的需求。這項技術透過API服務，能高效生成及處理3D模型，降低設計師、開發者及創作者的製作成本與技術門檻。3D AI Studio執行長Jan Hammer表示，騰訊雲的卓越技術與即時支援，助其快速疊代產品，減少開銷，並自信地推出新功能。
騰訊試圖在高門檻的AI領域中尋求突破，尤其是在與DeepSeek等新興競爭者推出的低成本、高效能開源AI模型競爭方面。此外，公司也積極採購更多AI加速器，包括「重新變得可取得」的外國晶片，外界推測可能意指輝達（Nvidia Corp.）的H200系列產品。JPMorgan Chase & Co.分析師Alex Yao認為，微信在通訊、探索、支付和履約方面的根深蒂固地位，是騰訊的強項，也為競爭對手設下高門檻。
微信在騰訊的AI戰略中扮演關鍵角色。騰訊高層期望透過整合代理式AI服務，讓這款無處不在的應用程式在AI時代繼續作為用戶的入口。近期，蘋果公司（Apple Inc.）在中國調降了應用程式開發者的費用，包括微信小程序的費率，此舉預計將對騰訊的年度獲利帶來些微增長，部分增益可能投入新的AI投資。
