商傳媒｜吳承岳／台北報導
南韓資產管理市場近日浮現新趨勢，中型資產管理公司在資本效率方面展現卓越表現，其股東權益報酬率（ROE）已超越市場上一些大型同業。這項發展不僅突顯了不同營運模式的優勢，也為亞洲其他地區的金融機構提供了借鑒空間。
根據《CEOSCOREDAILY》報導，今年第一季度，韓國投資信託運用（Korea Investment Management Co., Ltd.）和 KB資產運用（KB Asset Management Co., Ltd.）的 ROE 分別達到 36.5% 和 36.2%，顯著領先於市場龍頭。相比之下，三星資產運用（Samsung Asset Management）的 ROE 為 22.5%，而未來資產資產運用（Mirae Asset Global Investments Co., Ltd.）則為 28.2%。股東權益報酬率（ROE）是衡量公司運用股東資金創造利潤效率的重要指標，其計算方式是將稅後淨利除以股東權益。
分析指出，大型資產管理公司由於其龐大的自有資本，即便獲利成長，也難以大幅拉高 ROE 的絕對數值。例如，未來資產資產運用在 2024 年第一季的總資本額高達 5.4233 兆韓元，其資本實力已達到超大型投資銀行的水準。這種雄厚的資本使其能積極進行海外併購或利用自有資金投入全球房地產等另類投資。
相反地，韓國投資信託運用和 KB資產運用則採取相對「輕資本」的營運模式。這些公司多半隸屬於金融控股集團旗下，僅維持營運所需的必要資本額。在此策略下，它們更能專注於提升手續費收入，從而有效提高資本效率。
就個別策略而言，KB資產運用透過鎖定日期基金（TDF）和外部委託管理（OCIO）等產品，成功吸引機構年金資金，確保了穩定的手續費收入。韓國投資信託運用則受惠於高利潤率的主題式指數股票型基金（ETF）系列的成功，以及超越基準的績效獎金，在短期內推升了 ROE。
然而，市場對於指數股票型基金（ETF）費率的過度競爭，也引發了對產業長期獲利能力的擔憂。業內人士提醒，這類費率戰可能損害整體資產管理業的營業利益率和 ROE。即便資產管理業的資產規模龐大，其 ROE 表現最終仍取決於公司如何高效運用資本，並將手續費利潤最大化。
值得注意的是，南韓的 ETF 市場規模已持續擴大。《日刊Today》報導，截至 2025 年 6 月底，南韓境內的 ETF 產品數量已突破 1,000 種，總淨資產規模達到約 210 兆韓元。在品牌聲譽方面，最新數據顯示，未來資產資產運用在 2026 年 5 月的 ETF 發行企業品牌聲譽調查中位居第一，其次為三星資產運用和韓國投資信託運用。
對於亞洲其他尋求提升資本效率的金融機構而言，南韓資產管理業的發展提供了一些啟示。無論是透過聚焦高利潤產品線、優化資本結構，或是在競爭中開創差異化的手續費收入模式，均是值得探索的方向。
