商傳媒｜簡明心／綜合外電報導
專門投資不動產抵押貸款證券（MBS）的AGNC Investment Corp.（AGNC），目前殖利率超過13%。由於MBS（Mortgage-backed securities，一種以房貸為擔保的債券）的價值容易受抵押貸款利差和利率變動影響，市場正密切關注其在不確定利率環境下的投資價值。
AGNC Investment Corp.本身是一種不動產抵押貸款投資信託（mREIT），主要持有政府機構擔保的MBS。由於這些債券有政府機構支持，其違約風險極低。不過，其價值卻與市場利率及抵押貸款利差（mortgage spreads）高度相關。
根據《The Globe and Mail》報導，AGNC預期抵押貸款利差將維持在美國公債（Treasuries）殖利率上方120至160個基點的區間。公司預計，由於新增抵押貸款供應量減少以及MBS需求旺盛，利差可能進一步收窄。對於AGNC而言，利差波動性降低通常是正向發展，有助於其運用更高的槓桿進行投資。
AGNC在過去幾年持續產生強勁的淨利差（net spread）和美元滾動收入（dollar roll income），足以支撐其穩定的配息。第二季，AGNC的淨利差和美元滾動收入達到每股0.40美元，高於當季支付的每股0.36美元股息。同時，該公司第二季的淨利差維持在2%不變，有風險槓桿比率為7.4倍。
該公司有形資產帳面價值（TBV，Tangible Book Value）在第二季也有所成長。每股TBV從第一季底的8.38美元增加0.20美元，至第二季底的8.58美元。然而，截至上週，AGNC的TBV約下跌1%；若計入每月股息累積，跌幅則略低於2%。
整體而言，AGNC的管理層在過去幾年間，在確保足夠收入以支付其豐厚股息方面表現穩健。然而，抵押貸款不動產投資信託始終需要在抵押貸款利率、公債利差、提前還款等多種因素之間取得平衡。目前，AGNC股價仍遠高於其每股有形資產帳面價值。
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