據RTTNews報導，泰國九月製造業PMI升到54.3，新訂單增速是六個月來最快；菲律賓掉到49.6，一個月少了5.3點，是四月以來首度跌破榮枯線。放進東協的版圖裡看，兩國站在相反的方向，而且不是個案：同一份調查裡，印尼新訂單加速，馬來西亞轉弱，越南新出口訂單連兩月下滑。
S&P Global在10月1日一併公布這批東協製造業PMI讀數。五國裡泰國、印尼、越南站在50之上，馬來西亞與菲律賓掉到50以下（49.9與49.6）。PMI是調查擴散指數，不等於產值或出口金額，但各國的訂單、採購與庫存分項攤在一起，方向並不一致。
印尼的積壓訂單，設備與零組件廠最先看到
印尼PMI由8月的49.8升到52.4。據雅加達郵報報導，新訂單與產出增速都是2月以來最快，出口訂單連續第二個月增加。積壓訂單增速為五年來最強，成品庫存降幅則是2020年8月以來最大，廠商靠手邊庫存應付需求。
庫存被消化、未交的單又在堆高，若廠商接著補貨與擴產，供貨印尼產線的設備、原料與零組件廠可能先接到這批單。不過同一篇報導也提到，印尼工業部的產業信心指數顯示九月製造業擴張放緩，物流與燃料成本上升，補貨能走多遠，仍要看成本吃掉多少。
菲律賓先縮採購，馬來西亞庫存卻在加
菲律賓九月產出九個月來首度下降，新銷售與新出口訂單都減少。據BusinessWorld報導，廠商減少投入採購是5月以來首次，投入與成品庫存同步下降。買料與庫存一起收，供貨菲律賓工廠的原料與零組件廠，訂單縮減可能先出現在這一段。廠商也略減人手，對未來一年的信心轉弱，擔心定價能力與國際競爭。
馬來西亞PMI由8月的50.2降到49.9，據星報報導，新訂單是四個月來首度下降，降幅為2025年6月以來最大。廠商連續第二個月減產、減少採購，卻同時增加投入原料庫存，增幅輕微，但為2022年6月以來最強。報導稱部分原因是廠商在中東衝突下多留安全庫存。
訂單往下、原料庫存往上，庫存的方向與需求脫了鉤。若供應商把馬來西亞廠商的原料庫存增加當成終端需求回溫，可能高估之後的實際出貨。
交貨拉長在PMI算式裡是加分
S&P Global的算法把供應商交貨時間以15%的權重反向計入，交貨拉長在算式裡反而是加分項。越南、馬來西亞、菲律賓九月都寫到交貨時間拉長，原因分別包括國際航運問題與天氣、港口壅塞與貨櫃短缺、運輸延誤與油價帶動的物流問題。馬來西亞與菲律賓是在這項加分之下，仍然跌破50。
越南則是另一種讀法。據越通社報導，PMI由8月的53.3降到51.9，仍連續15個月在50之上，但新出口訂單連續第二個月下降，成品庫存降幅是2011年3月調查開始以來最大，廠商說要靠快速出貨去化存貨。出貨動作有一部分是在去化存貨，不能全當成新單。
對供貨多國的設備、原料與零組件廠商來說，若十月出貨與庫存按區域平均來排，印尼的補貨需求可能被稀釋，菲律賓的縮單可能被掩蓋。按國別排，才對得上各國訂單與庫存實際走的方向。
下一個分岔點在十月PMI：馬來西亞新訂單能否回升，菲律賓採購是否繼續下降，印尼的積壓訂單有沒有開始去化。
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本文出自：索引新聞 INDEX News
原文連結：https://news.org.tw/asean-sept-pmi-divergence-trend-2026-10-02/
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