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【索引新聞｜記者蔡文傑 菲律賓訊】
在呂宋島北部礦區，卡車一車車載著礦石出場，財報卻開出 Benguet Corp. 第 3 季淨損擴大的成績單，單季虧掉約 P 68.3 百萬，比去年多了六倍。對仰賴 金、鎳原料 的台商製造業來說，上游礦商「營收成長、利潤縮水」的組合，等於成本與供貨穩定度的拉扯開始變形。（資料來源：商業世界）
礦場忙著出貨財報卻轉虧
☑ 金價創高卻被成本吃掉
在 Acupan 金礦，工人還在趕工出貨，去年同季賺錢的公司，這季變成單季淨損約 P 68.3 百萬，遠高於一年前約 P 11.1 百萬。礦產品營收拉到約 P 379.5 百萬、年增近三成，平均金價也衝上每盎司約 3,397 美元，不過營運與成本支出一起跳升到約 P 520.1 百萬，年增逾六成，利潤被吃掉。
☑ 全年前 9 個月仍大賺金礦產量放大
財務主管在說明會裡強調，前 9 個月整體仍有約 P 555.5 百萬淨利，較 2024 年同期約 P 256.7 百萬多出一倍以上，底子還算厚。Acupan 計畫第 3 季營收約 P 345 百萬、年增超過三成，靠的是金礦處理量從去年的約 7,333 噸拉到 7,755 噸，雖然品位略降，整體產金量卻有提升。
☑ 鎳礦被颱風拖住石灰事業思考轉型
在三描禮士省的 Sta. Cruz 鎳礦，地方人士苦笑說「雨下得比礦石還多」，鎳事業第 3 季虧損約 P 19.3 百萬，但比去年同季約 P 52.2 百萬少虧很多，只是因為豪雨與風浪影響，這季乾脆沒有出貨。石灰事業營收滑落到約 P 21.1 百萬，公司開始評估更省電的設備與搬遷選項，並把現址當成未來不動產開發的備案，外加在巴丹省、三寶顏、蘇里高南省與北阿古桑持續探勘，布局拉長線。
台商朋友會怎麼盤這一局
☑ 用金當原料的組裝廠第一反應
一位在克拉克設廠、做連接器的台灣老闆心裡盤算的是：「金價這麼高、礦商卻虧錢，那溢價空間誰扛？」金線、鍍金接點這類材料價格短時間不見得馬上飆，但供應商若被迫調整合約條件，台商就得思考是轉嫁給品牌還是自己吸收，尤其長約報價的彈性會變得很關鍵。
☑ 礦業結構在調整誰受壓誰有機會
從供應鏈角度看，金礦仍是現金牛，鎳礦與石灰更像「天氣賭局」，風浪一來出貨停擺，卻還要付固定成本。這樣的結構，對下游不鏽鋼件、電池材料與建材製造業來說，意味著貨源不只看價格，還得評估哪一家礦商有多礦區、多產品可以互相平衡，貿易商與台灣金屬加工廠若能扮演彈性庫存節點，談判籌碼會變厚。
☑ 接下來幾季實際會發生什麼事
若金價維持在高檔，而 Benguet 這種百年礦商又願意持續投資探勘與設備升級，上游供貨中長期反而可能更穩，只是短期財報波動會放大談判氣氛。台商在評估菲律賓供應時，可以想像兩種情境：一種是鎳礦出貨恢復、現金流修復；另一種是石灰與土地走向不動產開發，材料供應縮手，那麼你在布局新產線時，合約裡要不要多設幾個備援供應來源？
專家見解：礦商單季虧損金價卻創高台商要怎麼解讀？
東協商會｜理事長黃振綱
☑ 單季轉虧會不會影響金料供應？
很多台商第一時間會擔心：「會不會之後拉貨變難？」以董事長看盤的角度來看，我會先看前 9 個月現金流與負債狀況，這家公司今年前半段獲利其實很亮眼，第 3 季像是一個「成本高點」。只要銀行額度還在、金礦主力計畫沒縮手，供應通常不會突然斷，只是報價彈性與付款條件會重新談，這是台商要提早進會議室演練的部分。
☑ 台商布局菲律賓礦產供應鏈要看什麼？
在實務上，我會把菲律賓礦商拆成「金礦現金流提供者」與「鎳、石灰波動源」，然後問自己三件事：第一，合約有沒有把天候停工、港口擁塞這類風險寫入條款；第二，上游有沒有多家礦區與多種金屬可以互補；第三，自己在台灣、越南或印尼是否還有替代供應。這不是叫大家去押某一檔股票，而是提醒：材料來源越集中，談判桌上就越被動。
