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記者黃振綱 越南訊｜2025-12-13
胡志明市的券商交易室裡，螢幕閃著新系統切換後的即時成交明細；市場情緒熱了起來，但監管單位更清楚：升級只是拿到「入場券」，後面還有結算、法規與公司治理的長跑要跑完。 越南官方在「越南資本市場展望2026」論壇上強調，FTSE Russell 的市場等級調整，是兩個多十年改革累積的結果，同時也把下一階段的壓力推到檯面上。 對台灣企業與投資人來說，這不只是股市新聞，而是評估越南籌資環境、併購退出與在地金融配套是否成熟的訊號。
螢幕上的升級，帳上的硬規則
FTSE Russell 已宣布越南將從「Frontier」改列為「Secondary Emerging」，生效日訂在 2026 年 9 月 21 日，並在 2026 年 3 月進行一次中期檢視。 FTSE Russell 在公告中提到，越南市場改善了外資交易可近性，包括移除外資機構的預先備款要求、導入「non-refunding」模式，並建立失敗交易處理流程。 越南證券監管單位則把下一個關鍵，押在集中結算對手方機制 CCP：預計 2027 年第 1 季上線，希望用制度把系統性風險關進籠子、也讓海外基金更敢下單。
升級像是換了更亮的招牌；真正決定客人會不會走進來的，是收銀台能不能找零、退貨能不能照規則辦。
台商算盤：籌資變順，代價也更透明
越南官方指出，在 KRX 新交易系統運作後，市場流動性顯著放大，平均每個交易日成交金額逾 2.9 兆越南盾，逼著市場必須再升級處理量與產品深度。 越南媒體也報導 KRX 於 2025 年 5 月初上線首日運作順暢，並被視為支撐新產品與市場升級目標的重要基礎設施。 在論壇上，券商研究端觀察到外資信心回溫：不少國際機構在升級消息後更快回到越南做盡調，甚至出現美國大型券商到訪的情況。
對台商而言，機會在於：若越南資本市場制度更接近國際標準，未來以越南子公司做融資、發債（含綠色與基礎建設債）或規劃上市的路徑，可能更清晰。 但代價也會更「明碼標價」：監理方與市場人士同時點名，上市公司必須提高資訊揭露與治理水準，才能符合全球投資人的風控與合規需求。 如果企業仍習慣以關係型融資或低透明度運作，資本市場升級反而會把弱點放大成折價與波動。
2027 清算上線前，外資會等多久？
市場人士把下一個更具指標性的目標放在 MSCI：論壇分享指出，在 MSCI 的 18 項條件中，越南已滿足 10 項，而 CCP 被期待可協助處理部分剩餘障礙（含外資持股相關機制）。 同一場合也提到，越南外資持股「room」規模已逾 900 億美元，在區域內屬相對高的量級。 另一則越南官方相關報導亦指向同一時間表：主管機關規劃股市 CCP 機制於 2027 年第 1 季全面運作，目標是提升市場安全性、透明度與效率。
接下來 6–12 個月，台灣企業主與投資人可盯三件事：
- 外資可近性改革能否在 2026 年 3 月中期檢視前持續落地（關乎 FTSE 生效節奏）。
- KRX 上線後的新產品（例如更完整的衍生品與長天期工具）若推進過快，監理與風控是否跟得上。
- 若越南同時推動金融中心與數位資產框架，傳統金融監理與新金融試點之間，能否維持一致的合規邏輯。
參考資料
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