商傳媒｜方承業／綜合外電報導
隨著美中關係持續緊張，美國推動醫藥產業「回岸生產」（reshoring）的趨勢，正對中國合約藥品製造商（CDMO）的長期營收前景蒙上陰影。儘管短期內收益表現穩健，但業界對於中國CDMO業者更長遠的訂單成長，普遍缺乏清晰預期。
根據Jefferies亞洲醫療保健研究主管崔璀（Cui Cui）的分析，雖然許多中國CDMO業者在2026年與2027年的營收能見度仍十分強勁，主因是過去兩年已接獲的訂單，然而，2028年以後的長期訂單成長卻充滿不確定性。崔璀於本週稍早（註：此為原報導發布時間前一週的週二）在香港舉行的Jefferies亞洲論壇上指出，美國大型製藥公司預計將在2028至2029年間，陸續啟用自有的生產設施。在此過渡期間，這些公司正日益轉向與印度及新加坡等市場的合約開發與製造組織合作。
華府方面，美國總統川普（Donald Trump）已於去年（2025年）12月簽署了《生物安全法案》（Biosecure Act），加強審查被視為國家安全風險的中國生物科技公司。儘管該法案的最終版本並未直接點名藥明康德（WuXi AppTec），與2024年的早期草案不同，但市場的不確定性依然存在。今年（2026年）2月，美國國防部曾一度將藥明康德與阿里巴巴集團（Alibaba Group Holding）、百度（Baidu）等公司列入一份名單，隨後又無預警地將其撤下。
儘管面臨這些地緣政治逆風，崔璀也觀察到跨國製藥公司對於與中國生物科技公司合作的興趣正在增加。她表示，這是首次看到跨國公司對與中國業者進行交易展現出更高的意願，主要原因在於成本效益與速度優勢。崔璀解釋，跨國公司從中國採購，是因為其產品更便宜、速度更快，效率與上市速度對這些公司至關重要。她進一步指出，不少公司正尋求透過更多交易或併購來補充其藥物研發管線。
此外，即將到來的「專利懸崖」也是推動需求的關鍵因素。崔璀預期，從2027年及2028年開始，許多重磅藥物將面臨專利到期，這將增加對CDMO服務的需求。她補充，中國的臨床試驗數據，包括僅在中國進行的研究，也正逐漸獲得國際間更廣泛的接受。
然而，地緣政治風險仍是焦點。舉例來說，全球知名醫藥大廠禮來（Eli Lilly）計畫在未來十年內於中國投資30億美元，其中包含建立口服固體製劑的本地生產與供應網絡。對於藥明系公司而言，美國市場仍佔有舉足輕重的地位。去年（2025年）前九個月，美國客戶約佔藥明康德營收的67%；北美市場也分別貢獻了藥明生物（WuXi Biologics）約60%及藥明合全（WuXi XDC）約52%的營收。
儘管面臨諸多挑戰，藥明康德仍預期近期業績表現亮眼。該公司已於今年（2026年）1月12日向香港交易所提交獲利預警，預估股東應佔淨利將較前一年同期成長41.3%，達到人民幣149.6億元（約21.7億美元），營收則有望成長15.8%，達到人民幣454.6億元。這家總部位於上海的公司，預計於今年3月23日舉行董事會，審批其2025年全年業績。
