商傳媒｜吳承岳／台北報導
南韓金融市場正經歷一場顯著的資金流動轉變。綜合投資帳戶（Integrated Management Account, IMA）業務的擴張，預期將加速傳統銀行存款流向證券公司的投資型帳戶，進而改變資產管理市場的競爭格局。
IMA商品允許證券公司接受客戶資金，並將其中七成以上投資於企業金融相關資產，再將收益回饋客戶。這項業務目前僅限於自有資本達8兆韓元以上，且被指定為綜合金融投資事業者的超大型證券公司經營。在南韓，目前僅有韓國投資證券、未來資產證券及NH投資證券三家業者獲准開辦此業務。
觀察人士指出，IMA業務不只是將銀行閒置資金導入投資與企業金融領域的關鍵環節，更是同時壯大證券公司規模並多元化收益結構的重要動能。透過IMA，證券業者除了可獲得營運收益及績效獎金，擴大財富管理（WM）收入來源外，更能將過去一般個人投資者難以接觸的企業金融產品，透過零售通路提供，進而拓展投資銀行（IB）部門的客戶基礎與資產規模。
此外，IMA與發行票據（Issuance Bills）同樣排除在槓桿比率監管計算之外，成為證券公司有效運用槓桿的工具。隨著大型證券公司在併購融資等大型交易中獨自承辦大額融資的案例增加，透過IMA募集的資金，將有助於證券公司以自有帳戶消化更多交易，而非仰賴再出售（Sell-down），這可能加速大型綜合證券公司在交易市場的主導地位。
相較之下，南韓銀行業仍高度依賴存貸利差作為主要收益來源，且面臨政府對家戶貸款總量管理、存貸利差公告、擴大互利金融要求等相對沉重的監管壓力。分析認為，隨著資金從存款型帳戶向投資型帳戶的流動趨勢加速，證券公司在資金招募與運作上將擁有更彈性的營運結構。
市場數據顯示，韓國投資證券在IMA業務上表現最為積極。自去年12月推出首檔IMA產品以來，累計至第三檔產品的募資總額已達2.1兆韓元。若第四檔產品如期完成，總募資額將達2.4兆韓元，預估2026年全年募資規模將擴大至5兆韓元。其首檔IMA產品在第一季實現96億韓元收益，報酬率約0.85%。資金主要配置於企業貸款（5,892億韓元）、收益憑證（4,540億韓元）及貨幣市場基金（MMF）與貨幣市場信託（MMT）（672億韓元）。
DB證券研究員羅敏旭表示，透過IMA積極投入併購融資與企業貸款，預期將顯著提升投資銀行部門的獲利能力。KB證券研究員姜勝建也指出，IMA將有效擴大證券公司的資金招募基礎，並增強投資銀行業務的競爭力。NH投資證券則於上個月31日推出規模達4,000億韓元的首檔IMA產品，投資期間為2.5年，目標年收益率為4.0%，預計2026年將募集1.6兆韓元。未來資產證券的兩檔IMA產品亦分別募得950億韓元與1,000億韓元，預估年度募集金額約為6,000億韓元。
