商傳媒｜方承業／綜合外電報導
在完成一筆規模龐大的比特幣（Bitcoin）採購後，投資公司 Strategy（策略公司）旗下的永續優先股 STRC，於 4 月 13 日創下逾 11 億美元的單日交易量歷史紀錄。此舉帶動 STRC 的市值從 2 月的 34 億美元，成長至目前的 63.6 億美元，在短短數週內幾乎翻倍。
Strategy 於 4 月 6 日至 4 月 12 日期間，斥資約 10 億美元購入 13,927 枚比特幣。這筆收購資金全數透過市場發行（ATM）1,002 萬股 STRC 股票所得，總計約 10 億美元的淨收益。截至目前，Strategy 共持有 780,897 枚比特幣，總計花費 590.2 億美元，平均每枚比特幣的成本為 75,577 美元。
Strategy 執行主席 Michael Saylor 指出，儘管 4 月 13 日市場上有多達 11.56 億美元的流動性湧入，STRC 最終仍以接近票面價格收盤，波動性極低。自 2025 年 7 月推出以來，STRC 已為公司融資近 70,000 枚比特幣的收購。Strategy 將 STRC 定位為其旗艦「數位信用」工具，提供可變動的年化股息率，目前 4 月份為 11.50%，旨在為投資人提供雙位數報酬和極低的價格波動。其交易行為穩定且可預測，類似短期公司債券。
然而，獨立比特幣分析師 Derin Olenik 對此模式提出潛在風險。他計算，STRC 的債務義務正以每月約 30% 的複合速度成長，這意味著 Strategy 在今年 2 月設立的 22.5 億美元準備金，原意是支付約 2.5 年的優先股股息及債務利息，可能在 9 至 10 個月內耗盡。Olenik 預估，若要在不出售比特幣的情況下彌補此赤字，Strategy 可能需要發行超過 10 億股新股以支付優先股股息，這將使現有普通股股東的權益稀釋近 400%。
儘管存在潛在風險，比特幣分析師 Adam Livingston 等支持者認為，只要比特幣的升值速度快於支付優先股股息的現金成本，STRC 的模式便能有效運作。他們認為，每一次成功的 STRC 發行，都能將資本市場需求轉化為更多的比特幣持有量，同時隨著比特幣的增值，固定的優先股債權相對於資產基礎會變得更小。這種策略允許 Strategy 在為普通股股東維持比特幣曝險的同時，透過保守型投資者獲取資金。Strategy 在風險揭露中亦承認，未來若進一步發行優先股可能稀釋現有股東權益，且融資條件若惡化，維持必要的股息準備金恐面臨挑戰。
