商傳媒｜方承業／綜合外電報導
德國電信（Deutsche Telekom）正積極評估與其旗下 T-Mobile美國（T-Mobile US）進行潛在合併，此舉有望催生一個估值高達 3,000 億美元的全球電信巨頭。這項潛在的交易旨在重振日益停滯的電信產業成長，並為合併後的實體在美國與歐洲市場提供更具競爭力的規模優勢。
根據《StreetInsider》報導，德國電信目前掌握 T-Mobile美國 53% 的股權。一項可能的併購方案是成立一家新的控股公司，透過全面換股的方式，同時收購德國電信與 T-Mobile美國的股份。這家新控股公司將由現有股東持有，並預計在美國及歐洲兩地上市。此模式類似於 2018 年林德集團（Linde）與普萊克斯（Praxair）高達 800 億美元的合併案，當時便透過在愛爾蘭新設的林德集團（Linde Plc）控股公司完成。
德國電信執行長蒂莫特烏斯·霍特格斯（Timotheus Hoettges）已於今年二月表示，公司正在審視增加 T-Mobile美國持股的機會。此次合併的產業邏輯主要在於提升集團的整體估值，因為 T-Mobile美國的股價與其稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）比率高達八倍，遠高於德國電信扣除租賃費用後 4.4 倍的 EBITDA 比率。
然而，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師指出，儘管合併後規模更大，但新的單一集團相比純粹的美國業者，其交易估值仍可能面臨折價。同時，分析師預期此次合併帶來的協同效應可能有限，主要優勢將來自於規模擴大與簡化架構，進而有利於未來推動更多併購案。德意志銀行（Deutsche Bank）則認為，合併後的架構能讓公司在歐洲與美國市場更有效地取得資本，以支持未來的併購活動。
合併後的電信巨頭預計能更好地應對日益激烈的市場競爭，包括來自衛星網路業者提供的網路服務，以及滿足美國市場對於固網與行動融合產品的需求。此案若成功，其 3,000 億美元的估值將超越 1999 年沃達豐（Vodafone-Mannesmann）2,030 億美元的併購案，成為史上最大規模的電信業併購案。
此項交易仍面臨多重監管挑戰。任何涉及德國電信的增資案，除了需獲得 75% 股東支持，也必須取得柏林的批准。德國聯邦財政部與德國復興信貸銀行（KfW）目前合計控制德國電信 28.3% 的股權。在美國方面，這筆交易的規模將觸發《哈特—史考特—羅迪諾反壟斷改進法案》（Hart-Scott-Rodino Act）的門檻，可能導致 United States Department of Justice Antitrust Division 進行審查。此外，由於涉及外國所有權，聯邦通訊委員會（Federal Communications Commission）及外國在美國投資委員會（Committee of Foreign Investment in the United States, CFIUS）的核准也可能不可或缺。
儘管有分析師認為，競爭、安全或監管問題不太可能阻礙此項交易，但仍需解決顯著的政治議題。受此合併消息影響，德國電信與 T-Mobile美國的股價均下跌約 4%。
