商傳媒｜吳承岳／台北報導
隨著人工智慧（AI）科技持續發展，全球股市對AI領域的狂熱投資，已引發部分市場專家對潛在泡沫化的嚴正警告。專家指出，目前市場過度集中於少數大型科技股，可能埋下未來股市崩盤的伏筆。
目前，許多美國投資者可能未意識到其投資組合中存在高度集中風險。若持有 S&P 500 Index fund（標準普爾500指數基金），超過三分之一的資金集中在七檔股票中；若為 Nasdaq 100 Index fund（那斯達克100指數基金），此比例更攀升至約四成。這些「七大科技巨擘」——蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、Alphabet公司、Meta Platforms、微軟（Microsoft）、輝達（Nvidia）和特斯拉（Tesla）——已成為自動投資指數中的巨大AI押注，佔據 S&P 500 總估值逾三分之一。據《Goldman Sachs》（高盛）研究，所有AI相關公司總市值已接近整體市場的一半。
《MarketWise》分析師 Doc Eifrig 與 Brett Eversole 認為，當前的市場情景與1999年網路泡沫破裂前夕非常相似。知名投資者如大賣空（The Big Short）主角邁克爾·巴里（Michael Burry）去年就曾發表看空AI的論點，並傳聞已透過半導體 ETF SOXX 的賣權建立槓桿空頭部位，合約將於2027年1月到期。傑瑞米·葛拉漢（Jeremy Grantham）、斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）和大衛·艾因霍恩（David Einhorn）等投資大咖也表達類似擔憂。
英國英仕曼集團（Man Group）一份研究指出：「AI熱潮是真實的，但圍繞其建立的金融結構，似乎正以我們認為任何可信的採用曲線都無法證成的速度擴張。」該研究進一步解釋，從鐵路、電力到網路泡沫，科技本身經久不衰，但其融資週期往往會斷裂，因為市場預期超越了產業的實際供應能力。因此，AI泡沫是否會破裂，已是時間問題。
然而，Doc Eifrig 與 Brett Eversole 也指出，歷史上的市場飆升期（Melt Up）通常在最後階段才爆發，且多由債務引發。例如，1998年亞洲金融危機導致美國聯準會（Federal Reserve）降息，為網路泡沫點燃了引線；過去思科（Cisco）和朗訊（Lucent）曾向客戶提供數十億美元融資，最終導致網路泡沫破裂。然而，當前的AI建置雖然資本支出龐大（超大規模雲端服務業者預計2026年投資達7,250億美元，穆迪（Moody’s）預計2027年將突破1兆美元），但主要仍由營運現金流支應，而非債務。Brett Eversole 強調：「除非這種情況改變，否則市場不會崩潰。」
Doc Eifrig 與 Brett Eversole 共同開發了一套名為「Redline Signal」的量化指標，用於即時監測AI基礎設施生態系統中的整體金融壓力。該指標追蹤超大規模雲端服務業者及其供應商的債務負擔、融資安排及客戶信用等，以辨識過去泡沫頂峰時曾出現的警訊。目前，此信號仍顯示為「綠燈」，意味著市場尚未達到觸發崩盤的臨界點。他們建議投資者應平衡看待市場，在享受飆升期獲利的同時，也要做好在信號轉紅時及時退出的準備。
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