商傳媒｜吳承岳／台北報導
根據一份最新研究指出，美國企業在併購（M&A）活動中展現獨特模式，大型「連續併購者」即使初期市場反應不佳，仍會堅持投入，這主要歸因於其對科技和無形資產的高度重視，以及穩健的公司治理體系。
這項由康乃爾大學 S·C·約翰遜管理研究院（Cornell SC Johnson College of Business）院長 Andrew Karolyi 等人共同發表於《Critical Finance Review》的研究，將「連續併購者」定義為在三年期間內收購兩家或更多目標公司的大型上市企業。研究發現，在美國，這類企業是併購市場的主力，如 IBM、Google 和微軟等科技巨擘，就佔了約八成的併購交易。
與其他國家不同的是，美國的連續併購者展現出高度的「韌性」。Andrew Karolyi 觀察到，即使部分併購交易在宣布當天未能獲得市場青睞，導致公司股價反應平平，這些美國企業仍會持續進行新的收購。他表示，這就像一個煉爐，讓表現不佳的併購者能夠比其他地區的企業更長久地堅持下去。
研究指出，這種獨特性可能源於幾個關鍵因素。首先是對科技的高度聚焦，其次是市場對「無形資產」的重視。Andrew Karolyi 解釋，無形資產（intangible assets）像是專利或特定的授權協議，在美國市場中扮演重要角色。他強調，與全球其他地區相比，美國企業尤其是科技公司，其總資產中有更高比例是以無形資產形式存在，美國科技產業正是擁有大量無形資產的代表。
在市場回報方面，表現卓越的美國併購者在完成首次收購後，公司股價平均可上漲約 3.5%，隨後五年內每次併購的回報率仍能維持在 3% 以上。相對地，表現最差的美國併購者，在五年內的回報率僅約 1%。然而，在非美國市場中，最佳與最差併購者之間的回報差距，僅為美國市場的三分之一，這意味著非美國市場對表現不佳的企業給予的二次機會較少。
