商傳媒｜吳承岳／台北報導
摩根大通（JPMorgan）分析師近期指出，投資者正加速撤離加密貨幣比特幣（bitcoin）市場中與「貨幣貶值交易」相關的資金，而黃金市場也同步出現資金外流。
所謂「貨幣貶值交易」，是指投資者基於對地緣政治不確定性、持續通膨、政府債務攀升、法定貨幣信心減弱，以及美元多元化配置等擔憂，而將資金投入比特幣與黃金，以尋求保值或分散風險的投資需求。然而，摩根大通的報告指出，這類交易的趨勢在近幾週已逐漸減弱，涵蓋了交易所交易基金（ETF）、期貨市場及投資者持倉配置。
具體數據顯示，截至 6 月 5 日當週，黃金 ETF 便流出約 200 億美元資金。而比特幣 ETF 在過去四週內，也呈現出逐漸增加的資金外流。《The Block》引述摩根大通分析師的說法，無論是散戶還是機構投資者，都在廣泛地從「貨幣貶值交易」中撤退。其中，機構投資者主要透過期貨市場減少了曝險部位。
摩根大通的動能指標顯示，黃金投資者自 2 月底以來持續減持多頭倉位。比特幣在 5 月初開始，也逆轉了其作為「貨幣貶值交易」主要載體的角色，並且此後進一步走弱。分析師提到，近期黃金價格的下跌，可能因新建立的空頭倉位而加劇。非銀行投資者對比特幣和黃金的配置，相對於股票、債券和現金的比重，已回落至 2025 年 3 月的水平，結束了自 2023 年年中以來的穩定成長趨勢。
報告也指出，比特幣此番下跌似乎因 ETF 與期貨市場流動性疲軟而放大。比特幣與美國 10 年期實質公債殖利率的關聯性，近期已轉為負值，這與黃金今年稍早的走勢相似。同時，黃金與標普500（S&P 500）指數的關聯性，也更接近比特幣傳統上與股市的正面關聯。這暗示兩種資產近期表現，更像是風險資產，而非傳統上用來分散投資組合風險的工具。摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 等分析師表示，當前市場情緒疲弱，長遠來看仍可能是一個「看漲的反向訊號」。
摩根大通重申了對數位資產的審慎立場。分析師認為，若要讓數位資產市場在下半年有更強勁的表現，需要數位資產發行商更明確地說明如何履行不斷增加的股息義務（可能透過重建美元準備金），以及美國加密市場結構法案能順利通過。不過，摩根大通分析師預估，美國加密市場結構法案通過的可能性不到五成。
