商傳媒｜吳承岳／台北報導
日本銀行在 6 月 15 日到 16 日舉行的貨幣政策會議上，決議把政策利率從 0.75% 調升到 1.0%。這是日本約 31 年來首次升息，也是自 1995 年 9 月以來首度回到這個水準。不過，這項決策引發學界辯論，特別是「安倍經濟學」重要推手濱田宏一 Koichi Hamada 批評，日本銀行日銀的金融政策太「謹慎」，他認為日本利率應該追上美國的 3.75%。
事實上，日圓持續走貶的主因正是日本和美國之間的巨大利差。2022 年起，美國為了壓通膨積極升息，但日本長期維持超低利率，日美利差大幅擴大，日圓因此快速走貶。回顧歷史，美元兌日圓匯率在 2021 年約 110 日圓，2022 年秋季一度貶到 150 日圓兌 1 美元，創約 32 年來新低；2024 年更曾來到 161 日圓兌 1 美元的歷史低點。截至 2026 年 6 月，美元兌日圓仍維持在 160 日圓左右的極端水準。
面對日圓持續貶值，日本政府和日本銀行在 2026 年曾多次大規模進場干預匯市，買進日圓的總額創下歷史新高。但這些干預只能暫時穩住匯率，因為日美之間結構性的利差還在，日圓在介入後往往又會回貶。市場普遍認為，160 日圓已經變成「堅固的防線」，但干預只是爭取時間，很難根本扭轉匯率走勢。
美國方面，聯邦準備制度 Fed 前主席傑洛姆·鮑爾 Jerome Powell 已在 2026 年 5 月卸任，由凱文·華許 Kevin Warsh 接任新主席。市場原本預期美國會在 2026 年內重啟降息，但中東局勢緊張推升原油價格，通膨再次加速，迫使 Fed 不但沒降息，部分官員甚至提到升息可能。目前美國政策利率維持在 3.50% 到 3.75% 之間，市場期待的「美國降息緩解日圓貶值」遲遲沒發生。
日圓貶值對日本企業的影響是一體兩面。對出口企業來說，海外獲利換算成日圓後金額增加，產品在國際市場的價格競爭力也提高。例如高科技製造業的 Rorze Corporation，主力是半導體搬運設備，主要客戶包括台灣的台積電和韓國的三星電子，該公司有 90% 營收來自海外，因此日圓貶值對獲利有明顯幫助。相反地，大量進口原物料的企業，像是連鎖超市神戸物産 Kobe Bussan，就面臨進口成本上升、毛利被侵蝕的壓力。這表示要判斷一家公司受不受惠日圓貶值，可以看它的「海外營收比率」和「匯率敏感度」。
對於日圓匯率的未來走勢，很多專家預期，日圓短期內還是容易貶值，但長期來看，隨著日美利差慢慢縮小，日圓有望緩慢回升。部分資產管理公司策略師預測，2026 年底美元兌日圓可能在 150 日圓左右，2027 年底進一步回到 140 日圓。不過，潛在風險包括美國通膨再次惡化，可能導致 Fed 繼續維持高利率甚至再升息，到時候日圓可能貶到 170 日圓。另外，日本家計部門增加海外投資、數位服務赤字、經常性貿易赤字等結構性因素，也持續對日圓造成賣壓。這代表即使日圓升值，也很難回到過去的超強勢水準。換句話說，現在美日兩國貨幣政策的拉鋸，正是 2026 年日圓持續弱勢的根本原因。
