商傳媒｜吳承岳／台北報導
金價自今年一月創下歷史新高後，近期遭遇顯著修正。據外媒《Discovery Alert》報導，上週金價盤中一度跌破每盎司 4,000 美元，相較一月高點已修正近 28%。然而，此波跌勢並未動搖各國央行增持黃金的長期策略，反而凸顯黃金在全球金融體系中的避險功能與「去美元化」趨勢。
央行持續買進 結構性需求不減
儘管金價波動，各國央行對黃金的累積仍處於歷史高點。世界黃金協會的研究指出，2025 年央行黃金購買量達 863 噸，雖較 2024 年的 1,092 噸略減 21%，但仍是 2022 年前十年平均值的兩倍左右。2026 年第一季的黃金需求也達到 244 噸，超越季度及長期平均水準，顯示結構性需求依然強勁。
個別國家方面，中國人民銀行連續 18 個月淨買入黃金，今年四月新增 8 噸，是 2024 年十二月以來最高的單月增幅。波蘭四月也增購 14 噸，成為今年以來全球第二大黃金買家。這類購買行為主要集中在東歐和亞洲地區的央行，反映地緣政治重組以及多元化儲備以降低對西方金融基礎設施依賴的策略。
報告也特別解釋，俄羅斯四月售出約 6 噸黃金，與土耳其的定期拋售，均屬受財政與地緣政治壓力下的「危機式流動性清算」，而非央行對黃金儲備政策的戰略性轉變。布魯金斯研究院的分析亦強化此一觀點，認為官方部門對黃金的需求是數十年來的結構性趨勢，而非短期現象。
黃金超越美元計價資產 美國研擬強化貴金屬基礎設施
「去美元化」是全球金融體系一項重要的結構性發展。自 2022 年俄羅斯資產被凍結後，各國央行逐漸減少美元計價資產的配置。由於黃金是少數具有政治中立、且不涉及交易對手風險的儲備資產，已成為各國多元化儲備的首選。目前，黃金作為全球央行儲備資產的市值已超越美國公債，這是一項結構性里程碑，反映黃金在貨幣體系中的地位正在重新調整。
為提升美國貴金屬基礎設施的韌性，美國參議員吉姆·裡施（Jim Risch）與凱瑟琳·科爾特斯·馬斯托（Catherine Cortez Masto）提出了一項名為「SILVER Act」的法案，並作為 2027 會計年度國防授權法（National Defense Authorization Act, NDAA）的修正案。該法案旨在解決當前實物貴金屬交割與價格發現機制高度集中在紐約市周邊的問題，因其構成單點故障風險，易受天災、基礎設施故障或網路攻擊影響。
美國商品期貨交易委員會（Commodities Futures Trading Commission, CFTC）主席邁克爾·S·塞利格（Michael Selig）已公開支持此法案，並表示願與國會合作推動。若法案通過，將要求貴金屬存儲庫在地理上多元化，減少系統性集中風險，並強化國內國防關鍵金屬的供應鏈。
短期波動屬技術性修正 長期展望仍看好
上週，金價雖整體下跌 1.3%，但在週中一度跌破 4,000 美元後迅速反彈超過 100 美元，收盤報每盎司 4,103 美元。白銀同期下跌 8.4%，顯示其相較黃金更高的波動性。鉑金與鈀金跌幅較小，分別為 1.5% 和 3.0%，主要受工業需求驅動。
分析指出，此次金價修正主要受獲利了結、實際利率壓力以及美元走強等技術性與流動性因素影響，而非黃金作為儲備資產的基本面發生變化。此波修正幅度符合過去牛市中期的歷史模式，如 1970 年代金價曾修正約 45%，2008 年金融危機期間也曾下跌約 30%。從長期角度來看，全球央行持續增持黃金，加上地緣政治碎片化及主要經濟體政府債務擴張，黃金的結構性需求依然堅實。
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