商傳媒｜吳承岳／台北報導
美國企業軟體與雲端服務公司甲骨文（Oracle）上週五股價重挫，市值蒸發約 145 億美元，儘管該公司才剛贏得美國五角大廈一筆最高達 69.9 億美元的重大雲端服務合約。甲骨文股價當日收在 114.99 美元，單日跌幅達 4.2%，過去一週累計跌幅更達 9.0%。
數十億美元合約未見提振股價
這項美國國防部的合約總價值為 33.1 億美元，最高上限可達 69.9 億美元。根據合約結構，這是一項不定交貨、不定數量（indefinite-delivery, indefinite-quantity）的協議，旨在為多個國防機構提供軟體、雲端服務及支援。五角大廈預期，這筆合約將為納稅人節省至少 4.41 億美元。甲骨文政府事務執行副總裁 Kim Lynch 形容，這項合約變革提供了「更標準化且有效率的路徑」。
然而，這筆巨額合約對甲骨文整體財務表現的實質影響，卻未能打消市場疑慮。eMarketer 分析師 Jacob Bourne 指出，該合約對甲骨文的資金計算幾乎沒有影響，甚至認為「融資問題正變得更加困難，而非更簡單。」該合約五年期的基本價值，平均每年約 6.62 億美元，僅佔甲骨文預計 2026 會計年度營收的約 1.0%。即便以最高上限計算，十年期平均每年約 6.99 億美元，也僅佔甲骨文總積壓訂單（backlog）6,380 億美元的 1.1%。
信用評級遭降與現金流壓力
市場的擔憂主要來自於甲骨文不斷惡化的財務狀況。今年 7 月 9 日，標普全球評級（S&P Global Ratings）已將甲骨文的信用評級降至 BBB-，理由是現金流下降及更高的商業風險。事實上，甲骨文 2026 會計年度的自由現金流（公司營運所產生，在支付必要的資本支出後，可用於償還債務、分紅或再投資的現金）預計為負 237 億美元。公司更預計在 2027 會計年度籌措約 400 億美元的債務與股權融資。
儘管如此，甲骨文的基礎設施營收表現亮眼，2026 會計年度成長 77% 達到 181 億美元，其中第四季的增幅更高達 93%。但整體而言，市場似乎更關注其宏觀財務問題。
在甲骨文股價下跌的同時，主要競爭對手表現各異。上週五，亞馬遜（Amazon.com）股價小幅下滑 0.7%，而 Alphabet公司 股價則上漲 0.6%。德國商業軟體公司 SAP公司 股價更飆漲 9.3%。本週，投資人也將關注更多財報數據，微軟（Microsoft）預計將於週三（29日）發布財報，亞馬遜則將於週四（30日）公布。
