商傳媒｜吳承岳／台北報導
摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國股票策略師兼投資長 Mike Wilson 指出，黃金市場實際上已進入長達 25 年的牛市，而人們從 2026 年初開始才更加意識到這項趨勢。
Wilson 表示，在傳統的 60/40 股債投資組合不再能提供過往績效和安全保障的環境下，黃金及其他大宗商品成為理想的資產配置選擇。他提到，2022 年是記憶中首次出現股債雙跌，導致退休族群缺乏避險工具。儘管股票跌幅不如 2008 年或 2001-2002 年嚴重，但 60/40 投資組合的表現卻同樣低迷，讓投資者感到不安。
他強調，對於長期投資者而言，應避免在市場高點或低點時被震出場。追逐股票與在低點賣出股票的危害一樣大。Mike Wilson 解釋，過去能提供自然分散風險效果的股票和債券等資產類別，如今關聯性更高，不再具備過去的避險效益。他認為，黃金，甚至比特幣（Bitcoin），在債券表現不佳或風險較高的環境中，能有效對抗通膨。摩根士丹利一直主張將黃金作為防禦性資產，而非著重其孳息功能。投資者可透過降低固定收益投資組合的存續期間，來提高其價值並提供部分分散風險效益，而無須承擔過多久期風險。
然而，摩根士丹利商品策略師 Amy Gower 和 Martijn Rats 在 6 月 22 日示警，若無顯著的 ETF 資金流入，黃金恐難以在 2026 年下半年達到其每盎司 5,200 美元的看漲目標。他們指出，黃金 ETF 的資金流動對利率預期、聯準會（Federal Reserve）政策路徑、實質殖利率和美元變動非常敏感。Amy Gower 在 5 月 6 日重申其預期，認為黃金價格將在年底達到每盎司 5,200 美元左右。她觀察到，儘管伊朗衝突導致地緣政治不確定性升高，黃金作為避險資產的表現近期卻不盡理想，因其對貨幣政策的敏感度已超越避險地位。高油價正迫使聯準會重新評估其寬鬆政策立場，導致市場預期今年降息的可能性降低。不過，摩根士丹利仍預計聯準會今年將降息一次，這將支持黃金價格走高；並在 5 月預測 2027 年 1 月和 3 月將各降息一次，這應有利於黃金走勢。
摩根士丹利對黃金的長期前景仍抱持樂觀態度，預期中東緊張局勢的緩和及油價下跌將降低通膨預期。然而，聯準會在 6 月會議上釋出的鷹派立場，提高了利率可能維持高位更久的預期，進而增加了持有黃金這類不生息資產的機會成本。同時，若市場預期聯準會將長期維持高利率或甚至升息，黃金價格可能會受到壓力。即使地緣政治衝突解決，由於金價已處高位，ETF、各國央行及消費者的需求可能受限，進一步上漲的空間或將有限。
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