商傳媒｜記者張庭毓／綜合外電報導
2025 年末全球金融市場動盪加劇，投資者在美股、A 股與港股之間如何取捨，成為決定 2026 年收益回報的關鍵。中金公司（CICC）最新發布的 2026 年投資策略報告指出，自 2025 年以來，美 A 港三地市場呈現鮮明的「季度切換」規律與「蹺蹺板」效應。中金建議，面對未來信用周期分化，投資者應採取「紅利（高分紅）＋AI（人工智慧）」作為核心底倉，動態調整區域配比以抵禦地緣政治與利率波動的暗礁。
三地切換脈絡：從 DeepSeek 狂熱到美股韌性
回顧 2025 年，三地市場的走勢猶如大戲。第一季由 DeepSeek 帶動中國資產重估，港股恆生科技指數領跑全球；第二季則因美國對華關稅預期及 AI 巨頭業績超預期，資金重回美股。中金分析，這種「三位一體」的跨市場映射聯動，主要受流動性與信用周期驅動。
- 美股： 信用周期處於修復階段，盈利前景優於 A 股與港股，依然是成長股的「主戰場」。
- A 股： 受國內信用周期震盪影響，強周期性板塊較多，硬體端 AI 具備短期確定性。
- 港股： 對美國聯準會（Fed）寬鬆政策最為敏感，雖然 2025 年恆生科技漲幅一度達 30%，但目前正進入「過剩流動性追逐稀缺資產」的震盪期。
2026 選股邏輯：分紅在港、硬體在 A、應用看美
中金公司研究部指出，2026 年的配置應聚焦四大主線：科技、分紅、周期與消費。在選擇市場時，應根據產業特性「對號入座」：
- 紅利板塊（Dividends）： 港股股息率顯著高於 A 股，對內地險資與追求穩健收益的台灣投資者而言，港股紅利資產是抵禦通縮與信用走弱的最佳「防禦堡壘」。
- AI 領域： A 股強於硬體端（如 CPO、伺服器組件），短期確定性高；港股則集中在網路應用端，需等待產業催化劑（如商業化獲利模式落地）；美股則掌握核心演算法與算力霸權。
- 消費板塊： 由於國內信用周期修復斜率偏低，消費板塊表現相對疲軟，建議聚焦「消費精細化」下的龍頭企業。
