商傳媒｜方承業／綜合外電報導
近期，能源公司Bloom Energy在美國懷俄明州夏延市參與的一項大型人工智慧（AI）資料中心電力專案，因傳出相互矛盾的報導而引發市場關注。開發商Crusoe Energy已暫停此專案的工作，然而當地電力公司Black Hills則表示，這座多吉瓦園區（multi-gigawatt campus），預計仍將於2028年初投入服務，只是改由另一家大型負載客戶接手，並同樣採用Bloom Energy的燃料電池技術。
這項情況凸顯了Bloom Energy成長模式對少數大型AI電力合約的過度依賴，導致投資人對該公司專案集中風險的審查日益嚴格。據《Simply Wall St》報導，Bloom Energy高達200億美元的訂單積壓，主要來自大型雲端服務供應商（hyperscaler）與資料中心的合作協議。分析師指出，若要投資Bloom Energy，必須相信其燃料電池在耗電量龐大的AI資料中心領域中，相較於其他再生能源與儲能解決方案，仍是受青睞的首選。
懷俄明州專案的變數，強化了市場對Bloom Energy短期敘事（near-term narrative）的判斷，即其成長動能極度仰賴數個大型雲端服務供應商專案，以及公司能否如期履行積壓訂單的能力。儘管夏延市的相關消息，目前多被解讀為專案時程與合作夥伴的調整，而非對核心成長驅動因素的直接衝擊，但仍引起市場警覺。
值得注意的是，Bloom Energy與甲骨文（Oracle）簽訂了一項擴大協議，將為其AI和雲端基礎設施提供高達2.8吉瓦（GW）的Bloom Energy系統。這項協議顯示，大型且重複合作的雲端服務供應商客戶，確實能幫助公司緩解特定專案（如懷俄明州事件）所帶來的問題。然而，這也同時加劇了集中風險的負面效應，若未來AI相關資本支出減少，或甲骨文改變其電力策略，都可能對Bloom Energy造成潛在衝擊。
根據Bloom Energy自身的預測，該公司到2028年營收將達到27億美元，獲利為3.954億美元。然而，其公允價值（fair value）估計約為111.18美元，這意味著相較於目前的股價，可能存在高達57%的潛在跌幅。部分較為保守的分析師預期，Bloom Energy到2029年的營收將達46億美元，獲利約6.6億美元。懷俄明州專案的不確定性，可能驗證這些分析師對公司稀釋效應（dilution）和定價壓力（pricing pressure）的擔憂，也可能促使他們重新評估其預測。
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